近期，多家黄金珠宝上市公司披露2026年半年度报告。界面新闻综合整理发现，2026年上半年，传统连锁金店的加盟商关店潮仍在延续，且有进一步加速之势。
具体来看，包括周大福在内的八家企业都在上半年净减少了数百家加盟店，其中老凤祥、周大生、豫园股份、六福集团的撤店幅度比2025年下半年更大。
制图：界面新闻朱咏玲
连锁金店“关店潮”不是新鲜事。据中国珠宝玉石首饰行业协会的数据，2025年A股11家上市公司的门店总数同比缩减7.19%，港股方面的周大福全年缩减超17%，六福集团国内门店全年减少8.75%。
这背后不只是“加盟商赚不到钱”那么简单，而是加盟商正在重新计算如何以更合算的方式开店。
大约在过去十年内，全国连锁的黄金珠宝品牌在中国市场经历了跑马圈地的高速扩张，销售网络下沉到三、四线城市。加盟头部黄金品牌曾经是一门相对稳定的生意。品牌负责知名度、产品和供应链，加盟商承担门店投资和日常经营，双方共同分享黄金消费增长和渠道扩张带来的红利。
然而当金价进入高位，这套生意模式开始承压。
黄金消费的门槛提高直接抑制了大众市场对黄金饰品的消费需求。与此同时，高金价也改变了消费者对于品牌的判断。比起过往愿意为知名品牌的溢价买单，价格敏感的消费者越来越看重产品本身的款式设计和性价比，品牌价值对他们而言变得不那么重要。
对加盟商来说，加盟一家全国知名的金饰品牌，和加盟一家区域性的小品牌，前者的成本通常更高。因此，当品牌力之间的差距一定程度上被高金价抹平，加盟商也开始重新评估：为加盟知名品牌而付出更高的成本，是否还值得？
事实上，在一个个撤店数字背后，一些加盟商不是彻底退出了黄金珠宝生意，而是换了品牌加盟。
界面新闻此前走访某县城金店一条街时了解到，当地一些原本经营头部金饰品牌的加盟商为节省成本，在近一两年里转向了加盟成本更低的区域性黄金品牌。
也有加盟商转头加入了他们认为更有竞争力的品牌。几位金店加盟商告诉界面新闻，他们在2025年更换了合作品牌，新加盟品牌仍是上市公司旗下品牌，他们看中的是这些品牌在产品上的相对差异化。
这也能够解释为何在同行大举收缩加盟店的同时，仍有潮宏基等品牌仍在扩张加盟网络。除了该品牌规模相对小、有增长空间外，另一个原因是其主打的年轻化、小克重产品是近些年的市场流行，对加盟商有吸引力。
这表明，加盟商不是完全不需要品牌了，他们开始更严格地筛选在当前市场环境下还能帮加盟商赚到钱的品牌。
过去，大品牌本身就是一种足够强的竞争力。而如今，品牌能否提供差异化的产品、有效的运营支持、让加盟商发挥能动性的空间，以及加盟成本是否合理等，正在成为更加重要的考量。
图片来源：界面新闻朱咏玲
这种决策变化背后更根本的原因是，当市场从增量转向存量，品牌和加盟商的利益关系实际上也在随之变化。
在此前跑马圈地的时代，品牌需要快速扩大门店数量，加盟商也能从不断增长的市场中获得收益，双方的目标高度一致。但在金价高企、消费承压之后，两者的利益有时并不相同，品牌收入增长和加盟商能赚到钱，可能是两码事。
比如，对于品牌而言，当它将产品卖给加盟商后，就可以形成销售收入。但对于加盟商来说，只有把产品卖到消费者手里，才能转化为利润。
一家连锁金店加盟商曾告诉界面新闻，他所加盟的品牌产品更新速度快，擅长给加盟商“喂货”。为了跟上新品节奏，加盟商不得不每期拿货，但当需求疲软导致出货节奏放缓，加盟商要承担的是库存积压、现金流被占用——品牌财报上的收入可能依然增长，但背后是加盟商承担了更大的风险。
有连锁金店品牌已经意识到了这个问题，开始尝试新的合作模式，重新分配品牌和加盟商之间的利益和风险。
例如，周六福在2025年10月推出“合资店”的新模式，由品牌和“实力雄厚的加盟商”共同投资开设高品质门店。周六福称，这一模式有望进一步分散投资风险，激发开店热情。
不过，目前来看，更多品牌的做法是以发展一、二线城市的自营店和电商渠道来平衡加盟渠道的收缩。同时在产品层面上探高端，例如多家品牌都在近些年推出了毛利率更高的古法金子品牌或产品。
古法金是近些年黄金珠宝市场里少数表现亮眼的细分赛道，其很大程度上受益于高端金饰市场里消费者“买涨不买跌”的保值追求。因此2026年上半年金价回落趋势也冲击了这部分需求，古法金头部品牌老铺黄金上半年营收和利润增幅都从前两年的三位数回落至双位数。
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